现行新股发行制度缺陷颇多，诸如低价折股高价发行、高市盈率发行和高价上市、同一公司境内外发行价不同、上市首日流通比例太低、新增大小非源源不断……当前深沪股市不断创出新低之际，市场呼唤新股发行制度改革的呼声越来越高。

　　上市首日流通股比例太低

　　新股上市有一定溢价是完全正常的，但由于新股上市首日流通股占比太低，导致新股上市首日普遍涨幅过大，给二级市场投资者带来巨大风险。

　　据统计，2006年“新老划断”IPO以来，两市共有第263只新股上市。A股市场虽然已经“新老划断”了，但是新股并未“全流通”，而是继续制造着更多的“大小非”。

　　新股首发上市股份小到什么程度？据初步统计，在这263只全流通新股中，上市首日流通A股占全部A股的比重最低仅1.85%，这只股票就是中国石油。此外，中国银行、工商银行的上市首日流通率也仅有1.94%、2.73%，除了这些“大家伙”，还有太平洋2.79%、金风科技8%、滨江集团9.23%、露天煤业9.54%这些中小市值股。263只新股上市首日流通率平均值约20%。但到昨日止，这一数值已提升至32%以上，相当于又有60%左右新增大小非“隐性”上市。

　　经济学家华生指出，现在A股市场最大的风险就是头重脚轻。很多大蓝筹公司上市时的流通股比例只有2%～3%，如此创造出来的市值是不可能持续的，解决大蓝筹的流通比例过低问题十分迫切。

　　有分析人士认为，“新老划断”意味着进入全流通时代，管理层就没必要厚此薄彼“保护”一级市场，就应该让新股发行市场化，就应该让新股上市全流通。新股上市定价高、投机性强、“大小非”无休止产生、行业并购无法开展等问题就会迎刃而解，投资者如果不是以质论价、胡乱追捧，就会产生重大投资亏损，投机力量就会受到原始股东的强有力制衡。

　　IPO新增大小非源源不断

　　目前深沪股市累计最大跌幅超过60%，大小非解禁无疑是当前股市暴跌的主因。据统计，目前A股市场股改大小非约4572亿股，而新股上市带来的新增大小非则高达1.1万亿股。源源不断的新增大小非成了压垮市场的最后一根稻草。

　　有分析人士指出，就从新股发行带来庞大新增大小非看，改革现行新股发行制度也势在必行。

　　资历深分析人士皮海洲认为，新股发行带来的新增大小非，是一个无法计算的变量，因为以后还会源源不断地增加。所以说，相比股改带来的有限大小非数量，新股上市新增的大小非数量才更加可怕。

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